长期以来，世界首富埃隆·马斯克旗下电动汽车巨头特斯拉一直维持超高的市盈率，远远高于美股“七巨头”中的另外六家公司。

有分析人士称，投资特斯拉并不只是关于其汽车业务本身，对其最忠实的拥趸而言，这更像是一种信仰问题。

Robinhood首席投资官斯蒂芬妮·吉尔德（Stephanie Guild）在接受媒体采访时表示：“如果你试图用估值、盈利预期之类的传统指标来看，它真的……不是这么一回事。”

“关键在于你信不信。你是否认同埃隆描绘的那个宏大愿景？要么加入，要么退出，”她补充称。

对于支撑着Robinhood平台的散户群体来说，答案显然是“加入”。目前，特斯拉是该应用上交易量第二大的股票，仅次于人工智能（AI）芯片龙头英伟达。

不过，随着特斯拉将在1月28日美股收盘后公布第四季度财报，这种信仰正面临迄今为止最严峻的考验，原因在于日益加剧的摩擦与质疑。

吉尔德指出，围绕特斯拉的怀疑情绪往往源于一个简单的数学悖论。传统汽车制造商的估值通常基于当前盈利和交付量的倍数，而特斯拉的估值方式却更像一家高速增长的软件公司。

特斯拉股价依赖于马斯克的叙事

在某些阶段，它甚至更像一只投机性的AI概念股，这在很大程度上得益于马斯克愈发大胆的表态。

例如马斯克本周在达沃斯论坛上的亮相。在与贝莱德首席执行官拉里·芬克的对话中，马斯克声称，未来人形机器人数量将超过人类，并解决全球贫困问题。

这些宏大的预测为“信仰叙事”提供了充足燃料，但它们与特斯拉汽车业务放缓的现实形成了鲜明对比。2025年下半年，特斯拉股价表现如同过山车，受到交付目标未达成以及运营指标疲软的影响。

此前，知名做空投资者、素有“大空头”之称的迈克尔·伯里称特斯拉“估值荒谬地偏高”，但他当时也表示，自己并未做空特斯拉。

尽管特斯拉的汽车业务正面临需求放缓和竞争对手赶超等挑战，但马斯克把叙事重点转向了公司在自动驾驶出租车（Robotaxi）和人形机器人Optimus方面的长期潜力。

在本周的达沃斯论坛上，马斯克表示，特斯拉可能在明年年底前向公众出售Optimus机器人。

他还称，特斯拉已在得州奥斯汀开始提供Robotaxi服务，且车内没有安全监控人员。